本报记者 周梦婷 北京报道
继万洲国际7月份公布建议分拆子公司史密斯菲尔德食品公司（下称“史密斯菲尔德”）赴美上市消息后，如今该计划再进一步。11月17日晚，万洲国际进一步公告筹划史密斯菲尔德赴美上市的计划，公告显示，万洲国际拟在12月6日召开临时股东大会，以批准分拆子公司史密斯菲尔德，并计划将其股票在纽约证券交易所或纳斯达克单独上市。
对于此次发售所得款拟定用途，万洲国际表示除了将用作一般企业用途，还将用作一般营运资金。而眼下万洲国际正面临不小的临期债务压力，根据财报，截至2024年上半年末，该公司一年内需要偿还的贷款达到12.25亿美元，而其现金及现金等价物仅为7.7亿美元。
拟分拆子公司赴美上市
2013年，万洲国际前身双汇国际作价71亿美元收购了史密斯菲尔德，震动中美两个市场，11年后，万洲国际计划将史密斯菲尔德再次送回美股。
根据11月17日晚发布的公告，目前史密斯菲尔德仍为万洲国际的全资附属公司，分拆后，史密斯菲尔德发售预计相当于按悉数摊薄基准提呈发售最多达20%的股份，将以史密斯菲尔德发行新股份或万洲国际出售现有史密斯菲尔德股份的方式进行，分拆后，万洲国际在史密斯菲尔德的股权预计将减少至约80%，史密斯菲尔德仍为万洲国际的附属公司。
不过发售价尚未确定，但史密斯菲尔德的相关交易前估值目前预期将不低于史密斯菲尔德截至2024年三季度末的资产净值，即53.8亿美元。目前预期发售所得款净额用作包括基建、自动化及肉制品产能扩张的资本投资以及用作一般营运资金用途。
史密斯菲尔德是美国最大的猪肉食品企业，旗下业务主要包括肉制品、猪肉及其他，分拆后史密斯菲尔德集团将主要从事美国及墨西哥业务。万洲国际将主要从事中国及欧洲的肉制品、猪肉及其他业务。
对于此次分拆的理由，万洲国际表示，分拆可按其自身的优势更完善地反映史密斯菲尔德的价值，并改善其经营及财务透明度，而投资者将能够据此独立地评核及评估史密斯菲尔德的表现及潜力，并与分拆后集团区分；另一方面，建议分拆将使投资者能够更完善地对万洲国际估值，且对史密斯菲尔德集团的公平市值更为清晰；同时有利于万洲国际的资源分配，把握各自核心市场的独特增长机遇，以及为集团创造独立集资平台等。
香颂资本董事沈萌则对《华夏时报》记者分析认为，“分拆上市通常会有两个主要的原因，其一是当前资产价值被低估，分拆上市可以更好为各部分资产定价，其二是部分资产拖累了整体的估值表现，分拆独立可以释放整体和其他部分资产的价值潜力，目前国内猪肉价格持续回升，而海外业务还有较多不确定性，为优化万洲国际旗下各区域组合，将不同资产在其主要市场独立上市更有利于品牌推广和销售。”
史密斯菲尔德业绩的不确定性
万洲国际是全球领先的猪肉企业，当下该公司也面临规模压力，营收继2023年同比下跌6.8%后，2024年前三季度，该公司收入继续同比下跌3.2%至188.66亿美元，不过，该公司归母净利润则在经历2023年54%的下滑后，2024年前三季度同比大增96.9%，达到11.52亿美元。公告指出，该公司净利润改善主要由于美国及墨西哥猪肉业务成功扭转2023年同期的亏损。
万洲国际旗下包括A股上市公司双汇发展和史密斯菲尔德，其中，双汇发展业务区域主要在中国。根据11月17日公告内容，原来史密斯菲尔德经营的欧洲业务已于今年8月份完成剥离并转移，目前史密斯菲尔德主要从事美国及墨西哥业务。2024年前三季度，万洲国际中国业务收入及经营利润占比分别为33%和40.6%，美国及墨西哥业务占比分别为52.5%及46.9%。
过去几年，万洲国际美国及墨西哥的业绩表现并不稳定。2021年至2023年，该业务收入分别为141.84亿美元、157.65亿美元、141.75亿美元，可呈报利润分别为9.19亿美元、9.4亿美元、3.3亿美元，其中2022年、2023年，该业务旗下猪肉业务分别出现4300万美元、6.24亿美元的亏损。在2023年报中，万洲国际也表示美国猪肉业务在生猪养殖方面经历重大困难，为此采取了关闭表现不佳的养殖场、终止不合格养殖户的合同等措施。
根据11月17日发布的公告，2024年前三季度，史密斯菲尔德的收入为101.91亿美元，同比减少4.3%，除税后利润为6.05亿美元，扭转2023年同期的亏损局面。对此，该公司表示，改善主要由于猪肉产品价值提高、生猪饲料成本降低、经营效率及成本控制增强等。
不过，在利润率方面，史密斯菲尔德依旧没有赶上双汇发展。2021年至2023年，史密斯菲尔德的除税后利润率分别为3.5%、4.5%、-0.5%；双汇发展的利润率分别为7.3%、9%、8.4%，2024年前三季度，万洲国际美国及墨西哥业务的利润率再次回归至6%；双汇发展为8.6%。
对此，凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对本报记者分析认为，万洲国际拆分史密斯菲尔德赴美上市，实际上更多是资本运作的战略考虑，史密斯菲尔德近年来的业绩表现的确差强人意，盈利能力弱于双汇发展，养殖业务甚至出现亏损，上市是进一步减少对集团的依赖、寻求自救的目的。
需要注意的是，在债务方面，万洲国际依旧面临着不小压力。截至2024年上半年末，该公司共有33.46亿美元的贷款额，其中一年内需要偿还的达到12.25亿美元，占其总贷款额的36.6%。而万洲国际现金及现金等价物仅为7.7亿美元，现有资金完全无法覆盖短期债务。
11月18日，本报记者就为何选在这个节点分拆史密斯菲尔德上市以及面对巨额临期借款的应对方式等问题，向万洲国际发布邮件询问，但截至发稿并未收到相关回复。
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
